Nhìn bảng điện cuối tuần, bạn sẽ thấy một tuần “xanh”: VN-Index tăng 9,57 điểm (+0,55%) lên 1.734,93. Nhưng nếu đếm từng mã, cả tuần HOSE có 670 lượt mã tăng và 815 lượt mã giảm. VN30 gần như không đổi (−0,08%). Điểm số đi lên chủ yếu nhờ một mã, và lượng tiền vào thị trường đã xuống mức thấp nhất trong 5 tháng.
Cùng lúc đó, ở bên kia Thái Bình Dương, lạm phát Mỹ nóng trở lại và Fed gần như chắc chắn sẽ tăng lãi suất vào tháng 12. Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước lại đang ép các ngân hàng giảm lãi suất. Hai chiều chính sách ngược nhau này là chuyện chúng tôi nghĩ bạn nên để ý nhất trong vài tuần tới.
1. Một mã kéo cả chỉ số
Gần như toàn bộ phần tăng của tuần nằm trong phiên thứ Ba 10/11. Hôm đó VN-Index tăng 28,75 điểm, có 217 mã tăng và 92 mã giảm. Bốn phiên còn lại, số mã giảm đều nhiều hơn hoặc xấp xỉ số mã tăng.
VIC tăng 3,6% trong tuần, từ 234.500 lên 243.000 đồng, mạnh nhất trong 20 mã chúng tôi theo dõi. Dữ liệu “cổ phiếu dẫn dắt” của TCBS cho giai đoạn 21/10–12/11 cho thấy một mình VIC đóng góp +34,4 điểm cho VN-Index. Phía ngược lại, VHM lấy đi 45,1 điểm, TCB 25,8 điểm, CTG 22,3 điểm và FPT 16,7 điểm.
Nói theo kiểu đời thường: VN-Index giống một chiếc thuyền đông người, và VIC là người chèo khỏe nhất. Khi người đó còn chèo, thuyền vẫn trôi về phía trước dù phần lớn hành khách đã ngồi yên. Hai tuần trước chúng tôi đã viết về hiện tượng này (đọc lại). Tuần này nó vẫn tiếp diễn.
2. Tiền vào bảng điện đang cạn dần
Đây là điểm chúng tôi lo nhất, và cũng là điểm ít được nhắc tới trong các bản tin cuối tuần.
Tính trên cả 3 sàn, giá trị khớp lệnh bình quân tuần này là 11.654 tỷ đồng mỗi phiên. Con số đó thấp hơn tuần trước 24%, và thấp hơn 23% so với bình quân quý 3 (15.144 tỷ). Trong khi đó, quý 3 vốn đã là quý có thanh khoản thấp nhất kể từ cuối năm 2023.
Thanh khoản thấp tự nó chưa đáng sợ. Nó đáng sợ khi đi cùng dư nợ margin cao. Cuối quý 3, dư nợ cho vay ký quỹ tại các công ty chứng khoán đạt khoảng 457.500 tỷ đồng theo FiinTrade, cao nhất lịch sử (Doanh Nhân). Bạn có thể hình dung một cái chợ mà người bán đang nợ nhiều hơn bao giờ hết, còn người đi chợ thì thưa dần. Chỉ cần một nhóm phải bán gấp để trả nợ, giá sẽ khó tìm được người đỡ.
3. Khối ngoại vẫn bán, FPT bị bán nhiều nhất
Theo TCBS, khối ngoại bán ròng khoảng 859 tỷ đồng trên HOSE trong tuần, ít hơn tuần trước (988 tỷ). Hai phiên bán ròng lớn là 09/11 (−772 tỷ) và 12/11 (−847 tỷ). Phiên 13/11, TCBS ghi nhận mua ròng 160 tỷ đồng tại thời điểm 14:59. Các báo đưa số khác nhau cho phiên này, nên bạn nên xem đây là số tạm tính.
Tính từ đầu năm 2026, khối ngoại đã bán ròng khoảng 122.000 tỷ đồng trên HOSE.
FPT tiếp tục là mã bị bán mạnh nhất. Theo Tuổi Trẻ, khối ngoại bán ròng gần 900 tỷ đồng FPT trong tuần. Phiên 12/11 FPT có lúc chỉ còn 49.450 đồng, rồi đóng tuần ở 50.100 đồng (−1,4%). Hai tuần trước, chúng tôi đã nhắc chuyện FPT có lợi nhuận 9 tháng tăng 13,3% mà giá vẫn về đáy. Khi quỹ ngoại cần rút tiền khỏi Việt Nam, họ thường bán những mã thanh khoản tốt nhất trước, và FPT là một trong số đó.
4. Vĩ mô: Mỹ siết, Việt Nam nới
Phía Mỹ. CPI tháng 10 của Mỹ tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0,3% (CNBC). Sau số liệu này, thị trường đặt khoảng 85% khả năng Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 9/12, và khoảng 15% cho kịch bản tăng hẳn 0,5 điểm (InvestmentNews, Fox Business). Chỉ số đồng USD (DXY) lên mức cao nhất 19 tháng (Thời báo Tài chính).
Phía Việt Nam. Từ cuối tháng 10 đến nay, khoảng 46 ngân hàng thương mại đã giảm lãi suất huy động, phổ biến khoảng 0,5 điểm phần trăm. Ngân hàng Nhà nước yêu cầu các chi nhánh khu vực thanh tra việc giảm lãi suất ngay trong tháng 11; ngân hàng nào không giảm có thể bị giao chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng thấp hơn (Doanh nghiệp & Tiếp thị).
Lạm phát trong nước thì đã vượt mục tiêu. CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ. CPI bình quân 10 tháng tăng 4,57%, cao hơn mục tiêu khoảng 4,5% cho cả năm. Phần tăng chủ yếu đến từ giá xăng dầu (VietnamPlus, Báo Đấu thầu).
Ghép ba mảnh lại, bạn sẽ thấy một bài toán khó. Lãi suất Mỹ đi lên, lãi suất trong nước bị kéo xuống, nên khoảng chênh lệch lãi suất giữa hai bên hẹp lại. Với nhà đầu tư nước ngoài, giữ tiền đồng kém hấp dẫn hơn, còn đồng USD thì đắt lên. Tỷ giá trung tâm đã tăng 3 phiên liên tiếp, từ 25.615 đồng (09/11) lên 25.637 đồng (13/11) (Thị trường Tài chính Tiền tệ). Mức tăng còn nhỏ, nhưng nếu Fed tăng lãi suất tháng 12 như thị trường đang dự đoán, áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại có thể lớn hơn.
5. Chính sách: Luật Chứng khoán sửa đổi đã thông qua
Ngày 13/11, Quốc hội thông qua Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung với 463/464 đại biểu có mặt tán thành. Luật có hiệu lực từ ngày 01/03/2027 và thêm Điều 6a về cơ chế thử nghiệm có kiểm soát (regulatory sandbox) trong lĩnh vực chứng khoán (VietnamPlus).
Sandbox nghĩa là cơ quan quản lý cho phép thử một sản phẩm hoặc mô hình mới trong phạm vi giới hạn, trước khi có quy định đầy đủ. Đây là cánh cửa cho các sản phẩm công nghệ tài chính mới, nhưng tác động thực tế còn phụ thuộc vào nghị định hướng dẫn. Cùng ngày, dự án Luật Giao dịch hàng hóa phái sinh được thảo luận ở tổ. Quốc hội nghỉ từ 14/11 đến 19/11 để chỉnh lý các dự thảo, rồi họp tiếp.
6. Bảng biến động tuần
Vài mã đáng chú ý:
- PNJ. Phiên 10/11, PNJ có lúc rơi về 13.300 đồng (−6,3% so với tham chiếu), rồi được kéo lên đóng cửa 14.700 đồng (+3,5%), khối lượng 15,7 triệu cổ phiếu, cao nhất tuần. Rơi sâu trong phiên rồi đóng cửa cao với khối lượng lớn thường là dấu hiệu có người bắt đáy. Muốn xác nhận, PNJ cần giữ được trên 14.200 đồng thêm vài phiên. Cả tuần PNJ vẫn giảm 0,7%, đóng ở 14.950 đồng.
- GEE −6,3% (65.600 → 61.500 đồng), giảm 3 phiên và đi ngang 1 phiên. GEE cũng nằm trong 10 mã kéo VN-Index đi xuống nhiều nhất giai đoạn 21/10–12/11 theo TCBS.
- BSR −3,4% (26.250 → 25.350 đồng). Một tháng trước BSR còn là mã đóng góp điểm tăng lớn thứ hai cho chỉ số.
- STB +1,7% lên 71.200 đồng, đóng cửa ở mức cao nhất phiên 13/11.
- DGW +2,6% lên 39.500 đồng, hồi lại một phần sau phiên giảm sàn ngày 28/10 (phân tích của chúng tôi).
7. Tuần tới cần nhìn vào đâu
- Thanh khoản HOSE có quay lại trên 10.000 tỷ đồng mỗi phiên không. Nếu tiếp tục ở dưới mức này, vài lệnh bán lớn cũng đủ làm chỉ số lệch hướng.
- Tỷ giá trung tâm. Ngân hàng Nhà nước vẫn muốn giảm lãi suất, còn Fed chuẩn bị tăng. Nếu tỷ giá tăng nhanh hơn, dư địa nới lỏng sẽ hẹp lại.
- VIC. Chỉ số đang dựa vào một mã. Một phiên VIC điều chỉnh đủ để xóa phần tăng của cả tuần.
- Khối ngoại với FPT. Nếu khối ngoại ngừng bán, FPT có thể tìm được đáy quanh vùng 49.000–50.000 đồng.
Một tuần xanh nhẹ chưa nói lên nhiều điều. Điều đáng lo là thị trường đang đi lên bằng một chân, với ít tiền hơn và nhiều nợ hơn, đúng lúc lãi suất thế giới có thể tăng tiếp.
Phụ lục số liệu
VN-Index, thanh khoản, độ rộng và khối ngoại từng phiên
| Phiên | VN-Index | Thay đổi | KL khớp (triệu cp) | Khớp lệnh HOSE (tỷ đồng) | Mã tăng / giảm (HOSE) | Khối ngoại ròng (tỷ đồng) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Thứ Hai 09/11 | 1.714,32 | −11,04 (−0,64%) | 500 | 10.153 | 125 / 181 | −771,6 |
| Thứ Ba 10/11 | 1.743,07 | +28,75 (+1,68%) | 662 | 13.074 | 217 / 92 | +488,3 |
| Thứ Tư 11/11 | 1.746,90 | +3,83 (+0,22%) | 511 | 9.946 | 134 / 154 | +112,0 |
| Thứ Năm 12/11 | 1.734,75 | −12,15 (−0,70%) | 484 | 10.347 | 94 / 199 | −847,1 |
| Thứ Sáu 13/11 | 1.734,93 | +0,18 (+0,01%) | 643 | 9.773 | 100 / 189 | +159,9* |
Chỉ số và khối lượng: TCBS. Giá trị khớp lệnh và số mã tăng/giảm: dữ liệu cuối phiên từ API thị trường VNDirect. Khối ngoại: TCBS. * Số phiên 13/11 lấy lúc 14:59.
Giá đóng cửa 20 mã theo dõi (đồng)
| Mã | 06/11 | 13/11 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
| VIC | 234.500 | 243.000 | +3,62% |
| DGW | 38.500 | 39.500 | +2,60% |
| LPB | 35.500 | 36.250 | +2,11% |
| STB | 70.000 | 71.200 | +1,71% |
| TCB | 21.650 | 21.850 | +0,92% |
| VCB | 53.600 | 53.800 | +0,37% |
| VPB | 22.050 | 22.100 | +0,23% |
| VHM | 62.100 | 62.200 | +0,16% |
| BID | 31.950 | 31.850 | −0,31% |
| MBB | 19.250 | 19.150 | −0,52% |
| PNJ | 15.050 | 14.950 | −0,66% |
| HPG | 21.200 | 21.050 | −0,71% |
| MWG | 73.700 | 73.000 | −0,95% |
| SSI | 20.400 | 20.200 | −0,98% |
| CTG | 31.850 | 31.500 | −1,10% |
| FPT | 50.800 | 50.100 | −1,38% |
| GAS | 74.100 | 72.700 | −1,89% |
| TCX | 29.000 | 28.350 | −2,24% |
| BSR | 26.250 | 25.350 | −3,43% |
| GEE | 65.600 | 61.500 | −6,25% |
Cách tính các con số tổng hợp
- Khớp lệnh bình quân 3 sàn: tổng giá trị khớp lệnh HOSE + HNX + UPCoM chia số phiên. Tuần 9–13/11: 58.270 tỷ ÷ 5 = 11.654 tỷ. Tuần 2–6/11: 76.833 tỷ ÷ 5 = 15.367 tỷ. Bình quân quý 3/2026 (15.144 tỷ) tính cùng cách trên 63 phiên.
- Khối ngoại tuần: cộng giá trị ròng 5 phiên theo TCBS: −771,6 + 488,3 + 112,0 − 847,1 + 159,9 = −858,5 tỷ đồng.
- Khối ngoại từ đầu năm: giá trị ròng tích lũy TCBS đến 12/11 (−123.692,2 tỷ) cộng phiên 13/11 (+159,9 tỷ), trừ giá trị tích lũy cuối năm 2025 (−1.534,5 tỷ) = khoảng −121.998 tỷ đồng.
- Đóng góp điểm: dữ liệu “cổ phiếu dẫn dắt” của TCBS cho sàn HOSE, giai đoạn 21/10–12/11.
Phương pháp & nguồn: giá đóng cửa, khối lượng, giá trị mua bán ròng của khối ngoại và đóng góp điểm lấy từ TCBS (TCInvest) chiều 13/11/2026; giá trị khớp lệnh và số mã tăng/giảm từ API thị trường VNDirect; biến động tuần tính bằng giá đóng cửa 13/11 so với 06/11. Tin vĩ mô và chính sách dẫn từ: CNBC, InvestmentNews, Fox Business, Thời báo Tài chính, Thị trường Tài chính Tiền tệ, Doanh nghiệp & Tiếp thị, VietnamPlus (CPI), Báo Đấu thầu, VietnamPlus (Luật Chứng khoán), Tuổi Trẻ, Doanh Nhân, truy cập ngày 13/11/2026. Bài viết là quan điểm phân tích, không phải khuyến nghị mua/bán chứng khoán.
